$TSLA 테슬라 23년 1분기 마진 압박??

23년 1분기 TSLA의 잠재적 마진 압박우려가 온다?

 

 

 

2022년 회계연도에 회사는 131만 대(전년 대비 +40%)의 차량을 인도하고 137만 대(전년 대비 +47%)를 생산함.

 

당시 자동차 매출 775.5억 달러(+51.9% YoY), 자동차 총 마진 26.5%(인라인 YoY), 총 영업 마진 16.8%(+4.7% 포인트 YoY), EPS 4.07달러(+80% YoY)의 우수한 실적을 기록.

그러나 불확실한 거시 경제 전망이 잠재적으로 수요에 영향을 미칠 수 있기 때문에 TSLA는 미국과 중국 모두에서 전면적인 가격 전쟁을 벌이기로 결정한 것으로 예상됨

 

미국에서의 가격 인하 결정은 인플레이션 감소법에 따라 세단은 5만 5,000달러 이하, SUV는 8만 달러 이하로 가격을 책정해야 750달러의 세금 공제 혜택을 받을 수 있게 된 데 따른 것.

중국에서는 전기차 보조금도 2022년에 종료되어 소비자는 2023년까지 최소 10%의 구매 세금을 면제받게 됩니다. 따라서 TSLA가 만료된 전기차 보조금(원래 12.6만 위안)에 맞춰 가격을 인하한 것은 당연한 일이며, 동시에 재개 시기가 불확실한 상황에서 구매자를 유인하기 위한 조치로 보여짐.

이러한 전략이 효과를 발휘하여 2022년 11월 1주였던 Model Y의 대기 시간이 2023년 2월에는 17주로 늘어나는 등 미국 내 수요 급증하는데 성공.

 

중국에서도 비슷한 추세가 관찰되어 2023년 1월 소매 수요가 전년 대비 36% 증가한 2568만 대를 기록함.

따라서 TSLA의 상하이 기가팩토리가 2023년 2월과 3월에 매주 20만 대의 야심찬 생산량을 목표로 한 것이 2022년 12월의 압축된 수준인 13.94만 대와 비교하면 큰 서프라이즈는 아니었음.그러므로 23년 1분기 생산 및 인도량이 급증할 수 있음

미국은 2022년에 405억 5,000만 달러(49.7%)로 TSLA 매출의 대부분을 차지하며, 시장 분석가들은 미국에서 25만 2,000대의 Model Y가 인도될 것으로 예상됨.

 

이 정보를 고려할 때, Model Y는 당시 미국에서 약 40만 대의 Model 3와 함께 166억 2,000만 달러의 매출을 기록했을 것으로 추정됨

23년 1분기 생산량 및 인도량이 전분기 대비 +10%의 완만한 성장세를 보일 것으로 예상되는 가운데, 지금까지 제공된 가격 인하로 인해 미국에서 Model Y는 -5억 5,000만 달러, Model 3는 -3억 3,000만 달러의 탑라인 영향이 있을 것으로 예상됨

2022년 중국에서도 마찬가지로 439.77만 대의 차량을 인도했으며, 이는 전체 매출의 22.2%인 181.4억 달러에 해당합니다. 유사한 가정에 근거하여, 중국에서의 대폭 할인으로 인해 -61.3억 위안 또는 이에 상응하는 -9억 달러의 매출 역풍이 발생할 것으로 추정.

이것이 바로 TSLA의 23년 1분기 매출이 약 239억 달러로 예상보다 저조할 것으로 예상하는 이유. 이는 전년 동기 대비 37.2%, 전년 동기 대비 55.9%의 인상적인 성장률을 기록했던 22년 4분기와 달리 27.4% 증가한 수치.

공급망 완화 및 생산 규모 개선으로 매출원가가 안정적으로 유지된다는 가정에도 불구하고, 회사의 영업 마진은 여전히 영향을 받아 FQ4'22의 16% 및 FQ1'22의 19% 수준에서 FQ1'23에는 약 13.5%로 떨어질 수 있음.

당사의 추정 주당순이익 0.90달러는 다음 분기의 다소 낙관적인 실적을 시사할 수 있지만, 컨센서스 추정치인 0.85달러에 비하면 전분기 1.19달러 대비 -24.3%, 전년 동기 1.07달러 대비 -15.8%로 역풍이 두드러진다는 의미. 따라서 TSLA 주가가 2023년 4월까지 상승세를 유지할진 의문.

위에서 설명한 바와 같이 예상되는 거래량 증가에도 불구하고 23년 1분기 실적에서 약간의 마진 압박이 있을 수 있음. 연준의 피벗이 2024년 이전에 이루어질 가능성이 낮기 때문에, 단기적으로 시장의 초점은 회사의 재무 실적의 건전성에 맞춰질 수 있음.